Egan-Jones: Beide Parteien dürften den KI-Ausbau weiter unterstützen

Widerstand in der Bevölkerung, Rückhalt in der Politik

Egan-Jones hat den Kommentar veröffentlicht, um Anlegern einen Rahmen für das politische Risiko der KI-Infrastruktur zu geben. Das Unternehmen weist darauf hin, dass die vier größten Hyperscaler in diesem Jahr Investitionen von mehr als 700 Milliarden US-Dollar planen.

Der Widerstand in der Bevölkerung ist messbar. Laut Gallup lehnen 71 Prozent der Amerikaner ein KI-Rechenzentrum in ihrer Nähe ab, bei einem Atomkraftwerk sind es 53 Prozent. Egan-Jones argumentiert, dies habe die Haltung der Parteimehrheiten nicht verändert, und zieht eine Parallele zur Pharmabranche. Diese Unternehmen sind seit Jahren unbeliebt, behielten aber die Unterstützung beider Parteien und führten seit 2010 in fast jedem Quartal alle anderen Branchen bei den Lobbyausgaben auf Bundesebene an.

Auch an der Wahlurne spielt Geld eine Rolle. Das KI-freundliche Super-PAC-Netzwerk Leading the Future hat laut dem Kommentar 140 Millionen US-Dollar für die Zwischenwahlen eingesammelt.

Was die Abstimmung im Repräsentantenhaus zeigt

Als Beispiel für dieses Muster verweist Egan-Jones auf eine Abstimmung im Repräsentantenhaus am 16. September. Die Abgeordneten verabschiedeten mit 417 zu 3 Stimmen ein Gesetz, das die Bundesstaaten dazu bringen soll, große Rechenzentren für die Stromleitungen und Kraftwerke zahlen zu lassen, die für ihre Versorgung gebaut werden. Nach Lesart des Unternehmens greift das Gesetz Beschwerden über hohe Stromrechnungen auf, ohne zu begrenzen, wie viele Rechenzentren gebaut werden.

Egan-Jones erwartet, dass die populistischen Flügel beider Parteien und nicht der Mainstream jeden Vorstoß zum Stopp des Ausbaus anführen werden.

Auf Ebene der Bundesstaaten ist der Druck direkter. Der Kommentar nennt Texas, wo neue Netzanschlüsse und Genehmigungen für Rechenzentren eingefroren wurden. Er erwähnt außerdem neue Gesetze in Kalifornien und Florida, die Netzkosten auf die Betreiber verlagern oder Anwohner davor schützen, den Strom von Rechenzentren zu bezahlen.

Folgen für die Kreditwürdigkeit

Egan-Jones legt dar, wie sich die Entwicklung auf verschiedene Teile des Marktes auswirkt:

• Versorger: positiv bewertet, da sie weniger Gefahr laufen, bei einem abgesagten Projekt auf den Kosten sitzen zu bleiben.
• Größte Hyperscaler: leicht negative Wirkung durch höhere Anschlusskosten und längere Wartezeiten, die teilweise mit Schulden finanziert werden.
• Oracle und Kreditgeber: die Einschätzung fällt negativ aus.
• Kleinere Rechenzentrumsentwickler: am stärksten gefährdet, im vergangenen Quartal wurden Projekte im Umfang von 68 Milliarden US-Dollar verschoben oder abgesagt.

Was das für Anleger bedeutet

Egan-Jones kommt zu dem Schluss, dass die Branche mit höheren Kosten und langsameren Genehmigungen konfrontiert ist, während das viele Geld den Mainstream beider Parteien hinter dem KI-Wachstum hält. Der Kommentar bezeichnet den Ausbau als womöglich schnellsten industriellen Aufbau der Weltgeschichte und hält fest, dass institutionelle Anleger genau hinsehen müssen.

Für Anleger lautet die Botschaft, dass sich politisches Risiko eher in Mehrkosten und Verzögerungen zeigen dürfte, vor allem auf Ebene der Bundesstaaten, als in einem landesweiten Baustopp. Das 1995 gegründete Unternehmen ist eine NRSRO und bietet Kreditratings und Stimmrechtsberatung an.