Investoren von KI-Rechenzentren tragen wachsendes Risiko durch verzögerte Netzanschlüsse
Investoren von KI-Rechenzentren bewerten Projekte möglicherweise bereits als stromgesichert, obwohl noch kein aktiver Netzanschluss besteht. Das zeigt eine Studie von IQ-EQ und dem Sustainable Real Estate Forum. Dem Bericht zufolge können europäische Anlagen sieben bis zehn Jahre auf einen Netzanschluss warten, während der Bau zwei bis drei Jahre dauern kann.
- Europäische Rechenzentren können sieben bis zehn Jahre auf Netzanschlüsse warten.
- Der Bau kann zwei bis drei Jahre dauern.
- Die Anschlusswarteschlange für Rechenzentren in Großbritannien erreichte bis Mitte 2025 rund 73 GW.
- Der vorgeschlagene Cloud and AI Development Act der EU zielt darauf ab, die Rechenzentrumskapazität innerhalb von fünf bis sieben Jahren zu verdreifachen.
- Das Rahmenwerk fordert, bei Bewertungen zwischen in Betrieb genommenen Anlagen und Projekten zu unterscheiden, die auf Stromversorgung warten.
Der Status der Stromversorgung kann sehr Unterschiedliches bedeuten
Powering intelligence wurde am 3. November beim SREF x IQ-EQ Powering Intelligence Summit in London vorgestellt. Der Studie zufolge kann der Begriff „Strom gesichert“ verschiedene Phasen bezeichnen, von einem eingereichten Anschlussantrag bis zu einem aktiven, getesteten Netzanschluss.
Dieser Unterschied führt für Investoren zu unterschiedlich hohen Umsetzungsrisiken. Nach Angaben von IQ-EQ kann es passieren, dass Investoren die Bewertung einer KI-Infrastruktur auf Basis der Nachfrage vornehmen, obwohl der für diese Nachfrage erforderliche Strom noch nicht gesichert ist. Der Bericht fordert, die Prüfung der Energieversorgung zu einem formalen Entscheidungspunkt für Investitionen zu machen.
„Wenn die Stromversorgung der Engpass ist, wird die geografische Lage der Energieversorgung Teil der Investitionsthese“, sagte Tamas Mark, Global Head of Real Assets bei IQ-EQ, in der Studie. Er ergänzte, dass Glasfaser, Grundstücke, Steuereffizienz und Kundennachfrage nicht mehr ausreichen, wenn nicht bestätigt ist, dass ein Standort im erforderlichen Zeitplan mit Strom versorgt werden kann.
Warteschlangen für Netzanschlüsse werden zu einem aktiven Anlagerisiko
Die Studie beschreibt die sich wandelnden Regeln für Netzanschlüsse in Europa. In Großbritannien entfielen bis Mitte 2025 rund 73 GW der vertraglich vereinbarten Nachfrage in der Anschlusswarteschlange auf Rechenzentren. Nun wird im Zuge von Reformen geprüft, ob die Projekte tatsächlich umsetzungsbereit sind. In den Niederlanden kann vertraglich vereinbarte Kapazität, die rund zwei Jahre ungenutzt bleibt, entzogen werden.
Der vorgeschlagene Cloud and AI Development Act der EU zielt darauf ab, die Rechenzentrumskapazität innerhalb von fünf bis sieben Jahren zu verdreifachen. Der Vorschlag würde Beschleunigungszonen an verfügbare Netzkapazität, Speicher und saubere Stromerzeugung knüpfen. Laut Studie legt er für Netzbetreiber jedoch bislang keine vergleichbaren Fristen fest.
Der Bericht identifiziert außerdem eine Lücke zwischen dem erwarteten Kapazitätsdatum eines Hyperscale-Mieters, das in einem Mietvertrag festgelegt werden kann, und dem Zeitpunkt, an dem das Netz einen Standort tatsächlich anschließt. Das Projekt trägt letztlich das dazwischenliegende Risiko. Zurich Insurance zufolge stieg der durchschnittliche Wert der von ihr versicherten Rechenzentrumsprojekte innerhalb von fünf Jahren von $150 Millionen auf $3 Milliarden.
Rahmenwerk soll Fonds-Governance an die Inbetriebnahme der Stromversorgung knüpfen
IQ-EQ und SREF schlagen ein fünfstufiges Governance-Rahmenwerk vor. Es umfasst Kapital und Eigentum, die Inbetriebnahme der Stromversorgung, vertragliche Abhängigkeiten, Ressourcen- und Resilienzleistung sowie die Transparenz gegenüber Investoren.
Zu den Empfehlungen gehören Mindestschwellen für gesicherten Netzzugang in Fondsunterlagen, maximal zulässige Verzögerungen bei der Inbetriebnahme sowie Benachrichtigungsauslöser für Limited Partners, wenn vereinbarte Zeitpläne überschritten oder vertraglich zugesicherte Kapazitäten nicht gesichert werden. Bewertungsverfahren sollten zwischen in Betrieb genommenen Anlagen und Projekten unterscheiden, die auf die Inbetriebnahme warten oder sich noch in der Anschlusswarteschlange befinden.
SREF schlägt außerdem für jeden Geschäftsplan eines Vermögenswerts eine regionale Umsetzungserklärung vor, damit externe Abhängigkeiten ebenso sichtbar werden wie der Bauzeitplan. Der Studie zufolge blieb der SINES Data Campus in Portugal während des Ausfalls des iberischen Stromnetzes am 28. April 2025 ohne Unterbrechung in Betrieb. Die Schlussfolgerung lautet, dass Rechenzentren und die Energiewende nebeneinander bestehen können, wenn Projekte sorgfältig geplant, finanziert, gesteuert und umgesetzt werden.
