Nammu21 will syndizierte Kredite auf Googles Cloud-Ledger verlagern

Manuelle Prozesse bremsen den Kreditmarkt

Syndizierte Kredite und der Private-Credit-Markt spielen eine wichtige Rolle bei der Unternehmensfinanzierung, doch die damit verbundenen Prozesse sind häufig manuell. Bei Kredittransaktionen müssen Facility Agents, Kreditnehmer und Konsortien aus mehreren Kreditgebern individuelle Vertragsbedingungen, sich ändernde Details und komplexe Auflagen koordinieren.

Nach Angaben von Google Cloud führt die fragmentierte, manuelle Auslegung rechtlicher Texte zu hohen operativen Belastungen und Datensilos. Auf Basis von Daten der Loan Market Association dauerte die Abwicklung im Sekundärmarkt für Kredite zum Nennwert oder nahe dem Nennwert im vierten Quartal 2024 durchschnittlich 42 Tage, der Median lag bei 27 Tagen. Langwierige Prozesse binden Kapital, erhöhen das Kontrahentenrisiko und verursachen einen erheblichen Koordinationsaufwand.

Rechtsverträge werden zu programmierbaren Kreditinstrumenten

Die Plattform von Nammu21 wandelt die Bestimmungen von Kreditverträgen in Digital Credit Instruments, also digitale Kreditinstrumente, um. Das System verknüpft die Vertragsbedingungen, Genehmigungen, Zulassungskriterien und Betriebsregeln mit den ursprünglichen rechtlichen Bestimmungen und formuliert sie anschließend als ausführbare Verhaltensweisen, die auf dem aktuellen Status des Kredits basieren.

Der Proof of Concept nutzt den Google Cloud Universal Ledger, eine genehmigungspflichtige Distributed-Ledger-Technologie für den institutionellen Einsatz. Laut Google Cloud bietet GCUL eine leistungsfähige Ausführungsumgebung, eine nahezu sofortige Transaktionsfinalität und planbare Kosten. Programmierbare Verträge werden in der eigenen Sprache von GCUL, gculpy, geschrieben. Dabei handelt es sich um eine strikt typisierte Teilmenge von Python, die für sichere, lesbare und prüfbare Finanzlogik ausgelegt ist.

Nammu21 übernimmt zwei Aufgaben. Zunächst erstellt die Plattform automatisch das digitale Kreditinstrument aus dem ursprünglichen Vertrag und leitet daraus anschließend gculpy-Verträge ab. Diese legen fest, welche Aktionen auf GCUL zulässig, erforderlich oder verboten sind.

Der Prozess wurde an einem Kredit über 1,945 Milliarden US-Dollar getestet

Im Proof of Concept wurde eine Term-Loan-B-Transaktion über 1,945 Milliarden US-Dollar modelliert, die Teil eines Geschäfts mit mehreren Kreditfazilitäten war. Die Agent Bank, der Kreditnehmer, der Zedent und der Zessionar arbeiteten mit derselben Ansicht des genehmigungspflichtigen Ledgers.

Der Prozess beginnt, wenn die Agent Bank den von Nammu21 umgewandelten Kreditvertrag auswählt. Das System stellt die Vertragsbedingungen in strukturierter Form bereit. Daraus werden der individuelle gculpy-Vertrag der Fazilität und der digitale Zwilling auf GCUL erstellt. Anschließend werden der Kreditnehmer und die Kreditgeber einzeln aufgenommen. Jeder Teilnehmer prüft die Anfrage über seine eigene Schnittstelle und erteilt eine ausdrückliche Genehmigung.

Danach hinterlegt die Agent Bank einen unveränderlichen Hash der wesentlichen Kreditbedingungen im Ledger. Auch nachfolgende Ereignisse wie Abtretungen im Sekundärmarkt und Rückzahlungen werden über automatisierte, mehrstufige Prozesse abgewickelt. Die Übertragung einer Kreditposition erfordert die Zustimmung des neuen Kreditgebers, des Kreditnehmers und der Agent Bank, während die Ausführung atomar erfolgt.

Zinszahlungen und die Beendigung von Krediten können direkt auf GCUL mit tokenisiertem Geschäftsbankgeld abgewickelt werden. Ein rollenbasiertes Zugriffsmodell schützt Handelsstrategien, Positionen und sensible Kreditdaten, während die Verträge jede Aktion im Vorfeld anhand der rechtlichen Bestimmungen prüfen.

Teilnehmer können nach denselben Regeln arbeiten

Google Cloud und Nammu21 zufolge könnte der Ansatz Abwicklungszeiten, den Aufwand im Backoffice und das Kontrahentenrisiko verringern. Die Vertragslogik läuft direkt auf dem Ledger. Teilnehmer müssen daher den Status einer Transaktion nicht aus getrennten Auslegungen und anschließenden Abstimmungen rekonstruieren.

Der Proof of Concept zeigt, wie dieselbe Architektur auf Kredittransaktionen mit individuellen Vertragsbedingungen angewendet werden könnte, die derzeit eine manuelle Auslegung erfordern. Nach Angaben der Quelle könnten kürzere Abwicklungszyklen Kapital freisetzen, das bislang über längere Zeiträume gebunden ist, und so einen liquideren und effizienteren Sekundärmarkt für Kredite ermöglichen.